投影场景由家到车，有望开启下一个千亿市场。投影在家庭中的应用已日渐铺开，量额快速成长，车用投影场景随供给端的优化（激光光源、光路优化等）和车用需求（娱乐、HUD、视野辅助、智能驾驶）的更新，应用才刚刚起步，空间同样广阔。

应用1：座舱显示。投影可将汽车的任意平面变为显示交互的屏幕，具体应用包含：1）娱乐类场景，前装天幕、后配车载投影、车窗投影等；2）功能类应用，“透明”A柱投影、互动式车窗投影、车外投影等。预计座舱显示投影在中高端智能汽车上有望实现逐步的应用，其中预计娱乐类座舱显示投影全球远期空间有望超100亿，功能类座舱显示产品全球远期空间有望超400亿。

应用2：抬头显示（HUD）。HUD可将重要的行车及导航信息投影到前挡风玻璃，避免驾驶员低头查看仪表盘或手机，其中AR-HUD（增强现实型抬头显示）是HUD最佳的应用方案。随着技术逐步突破，近期AR-HUD密集上车，未来行业空间有望突破260亿。

应用3：DLP投影车灯。汽车车灯经历了从卤素车灯到LED车灯的升级，未来有望向DLP投影大灯进阶。投影车灯可将图像等各种信息投射在路面上，实现车灯与驾驶员、行人的信息交互，提升行车安全性。随着技术突破，投影车灯渗透率有望逐步提升，远期全球空间有望突破600亿。

我国投影龙头公司光峰科技、极米科技在车载投影显示上布局领先。光峰科技已完成车载多应用场景原理验证工作，并获得车用资质认证，目前正在推进车规级投影光机模组的量产研发工作。光峰科技已获得比亚迪定点，并与华为合作开发车载天幕，与车企的合作进展顺利。光峰科技在激光引擎、投影光机、软件算法等方面具备领先的技术优势，未来有望抢占行业成长的红利。

风险提示

一、市场需求波动风险。投影类产品在车载领域可选属性更强，若未来消费能力整体受疫情等影响波动，则不利于车载投影渗透率的提升。同时车载投影依赖乘用车的销量，若未来乘用车销售情况出现波动，则对应各细分领域的增长存在不及预期风险。

二、技术迭代周期过长的风险。目前车载透明A柱、AR-HUD和DLP激光大灯等技术仍处于前期阶段，同时还面临成本较高、可替代方案相对成熟等风险，若技术迭代和更新进度不及预期，则对应市场规模的增长有不及预期的风险。

三、竞争加剧风险。尽管车载领域相比家用在客户渠道方面门槛和壁垒更高，但由于车载显示的竞争玩家更加多元，涉及到光学、电子、传统汽配等多领域玩家，因此在技术壁垒相对低的领域或存在行业竞争加剧、价格竞争后行业整体盈利能力降低的风险。

四、供应链稳健性降低风险。高端投影显示领域的零部件供应商相对单一，其中来自德州仪器的DMD芯片、来自日本日亚化学的激光器等均为投影模组中重要零部件，未来若需求快速提升则存在上游供应能能力不足或上游原材料零部件价格大幅上涨的风险，进而影响行业需求释放和行业整体盈利能力。

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转自机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈伟奇/王兆康

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